刚刚，“抢跑”降息，上一次还是在2020年！

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(资料图片)

◎智谷内部研判 投研团队 

◎作者 | 牛叫兽

央行突然“抢跑”降息！

上次类似的情况，还是在2020年3月疫情初期。

接下来，要密切关注6月15、‍20日，是否会进一步“真降息”。

下文，我梳理几个大家可能关心的问题，并结合投研一线的最新观点，跟大家做分享。

会影响房贷吗？

对我们消费者来说，这次属于“预降息”。

因为这次降息，不会让我们直接受益，而是银行受益。

流程上，确实会影响房贷。

从央行到商业银行，再到我们消费者，目前已经形成MLF—>LPR（房贷利率相关）的脉络，有先后关系。

前者（MLF）受央行影响，是央行给商业银行借钱的成本。

而LPR，可以理解为商业银行借钱给我们消费者的成本。

但今天降息比较特殊，时间比较长的MLF还没降，短期的逆回购反而提前下调利率，抢跑。

（来源：人民银行官网）

东吴陶川统计，如此急迫的抢跑降息，近几年只在疫情初发生过，可见政策迫切性。

正是这种迫切性，目前市场几乎一致认为，6月15日、20日的降息，是板上钉钉。

但15号能否顺利降息，仍有不确定。

招商分析师张静静提出两点，认为15号降息概率不大：

1、银行的利息差比较低，降息空间不多。

银行是赚利息差的生意，以较低的利息成本吸收资金，再用高利息带出去，中间赚的就是“净息差”。

如果净息差下滑，不光银行赚钱少了，还会影响资产质量和金融安全。

按照张静静测算，一季度末大行的净息差已经跌到1.69%，低于1.8%的警戒范围。

如果净息差进一步降低，可能导致银行在审慎体系被扣分，甚至被央行惩罚。

如果没有余粮，想帮忙可能也有心无力。

2、要防止“脱实向虚”，资金空转。

脱实向虚，意思是央行放出来的钱，没有流到实体经济，而是停留在金融系统、银行市场倒腾。

若贷款利率太低，甚至比存款或理财收益还要低的时候，企业完全可以找银行贷款，然后把钱投去买理财。

空手套白狼，导致政策打空拳，脱实向虚。

张静静团队统计，目前每天都有超过8万亿的钱，在银行间市场空转，超过警戒线。

资金空转容易产生金融风险，所以在5月财经委会议上，重申“防止资金脱实向虚”。

所以如何权衡这俩事情，本身也是件难事儿。

房子还能买吗？

这次降息前，央行被“架在”楼市和汇市两难之间，进退维谷。

左边，楼市走“A型”复苏，四五月成交明显回落。

虽然降息不一定能提振楼市，但反正不降息就大概率不行。

右边，汇率走到7以上，徘徊在7.1和7.2这些关键位置。

一国利率，对内是贷款成本，对外是汇率。

短期无法“既要又要”，必须做选择题。

早上央行降息后，汇率瞬间冲到7.17，后来受美元指数下跌而回调，但选择题也已经有答案。

那意思是，房子还能接着买？

只能说，降息和楼市回暖，确实没有必然联系。

央行从21年末就开始一路降息，也依然没办法阻拦市场坐滑梯。

对已经买房的人来说，降息可以减轻每月几十块一两百的利息负担，但大几千上万的房贷大头依然没解决。

对于还没买房的人来说，缺的也不是每月那点鸡毛蒜皮的利息。

能买法拉利的人，也不缺500块优惠券。

还会有更多政策出来吗？

这次突发降息，更重要的可能是打开了市场的念想，打开对政策的期待。

从资产价格看，股市、债市、大宗商品，今天表现都不错，尤其是后两者，对实体经济反映更敏感。

当然，今天的降息还不算是什么“重磅信号”，还没办法把股市的情绪立刻扭转。

在经济触底回升的模糊阶段，不同的视角，获取的信息可能完全不同。

悲观者眼里，可能看到的依然是各种不确定性和未知。

但是，反映实体经济需求的大宗商品指数，最近已经在震荡磨底，部分重工业产品的开工率也开始反弹回升，已经部分产业开始逆周期布局。

只有乐观者，才有发现机会的眼睛。

宏观是无能为力，微观才有所作为。

面对困局，我们无法躲避，但我们可以选择去关注什么。

拥抱变化，跟上加速的趋势，相信一切僵局都会被打破。

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